Një studim i kryer nga akademikët e universiteteve nga Yale dhe Maastricht për Financial Times zbulon se gjatë 10 viteve duke filluar nga viti 2001, fondet e pensioneve amerikane fituan 4.5% në vit, pas taksave, nga investimet e tyre private të kapitalit.
Krahason në mënyrë të pafavorshme me S & P 400, e cila prodhoi një kthim mesatar vjetor prej 6.7% gjatë të njëjtës periudhë, me dividentë të riinvestuar. Studimi gjithashtu tregon se, kur konsiderohen të gjitha tarifat, rreth 70% e kthimeve bruto në fondet e kapitalit privat mbahen nga vetë fondet.
Një aktakuzë shumë më e fortë vjen nga Simon Lack, një menaxher profesional i parave dhe autor i The Hedge Fund Mirage . Në këtë libër, ai vlerëson se, nga viti 1998 deri në vitin 2010, fondet gardh u kthyen kolektivisht vetëm 9 miliardë dollarë për investitorët, ndërkohë që luanin 440 miliardë dollarë për menaxherët e tyre dhe personat e tjerë.
Ndërsa fondet gardh dhe fondet e kapitalit privat nuk janë sinonim, ekzistojnë ngjashmëri të mjaftueshme midis këtyre sektorëve të universit të menaxhimit të parasë që sugjerojnë që një shpërndarje e tillë e shtrembëruar mund të jetë disi indikative edhe për këtë të fundit. Ndër tarifat më të zakonshme të kapitalit privat janë:
Tarifat e Menaxhimit
Pagesat e menaxhimit teorikisht mbulojnë shpenzimet operative të firmës private të kapitalit, megjithëse një numër i madh hulumtimesh tregojnë se këto tarifa zakonisht tejkalojnë shpenzimet. Pagesat e menaxhimit zakonisht janë nga 1.5% në 2.0% të aseteve.
Sidoqoftë, në vitet e para të ekzistencës së një fondi të kapitalit privat, pagesa e menaxhimit mund të përfaqësojë një përqindje shumë më të lartë të parave të investuara.
Kjo është sepse normalisht vlerësohet edhe në të gjitha paratë që investitorët i janë dedikuar fondit, por që fondi ende nuk ka për të investuar.
Tarifat e Performancës
Tarifat e performancës normalisht janë rreth 20% të çdo fitimi nga investimi të regjistruara nga një fond i kapitalit privat. Nëse fondi ka një humbje në një vit të caktuar, tarifat e performancës janë zero. Për më tepër, praktikat më të mira në industri e diktojnë që para se të fitohen tarifat e performancës, humbjet kumulative të kaluara duhet të kompensohen nga fitimet në vitet pasuese.
Taksat e marrëveshjes
Tarifat e marrëveshjes ngarkohen nga një firmë e kapitalit privat tek kompanitë në portofolet e tyre. Ato duhet të mbulojnë shërbimet e ndryshme administrative të ofruara nga ky i fundit në këtë të fundit.
Tarifat e Transaksionit
Tarifat e transaksionit janë të ngarkuara nga firmat e blerjeve për kompanitë që ata blejnë. Në vitet 2009 dhe 2010, këto tarifa kanë tendencë të jenë rreth 1.24% të madhësisë së marrëveshjes, për buyouts me vlerë midis 500 milionë dhe 1 miliard dollarë, nga 0.99% në 2005 deri në 2008.
Tarifat e monitorimit
Pagesat e monitorimit paguhen nga kompanitë e portofolit për pronarët e tyre të firmës së kapitalit privat për të mbuluar shërbime këshilluese dhe këshilluese të ndryshme.
Shembuj të tarifimit të dyfishtë
Këto tarifa të ndryshme të kapitalit privat po vijnë nën kritika në rritje jo vetëm për të qenë të tepruar, por për shkak se ato përfaqësojnë ngarkim të dyfishtë për të njëjtat aktivitete dhe shërbime, të vlerësuara njëkohësisht për investitorët dhe kompanitë e portofolit.
Kur kompanitë e portofolit të bëhen publike, ata shpesh duhet të paguajnë shuma të tepruara të tarifave për të përfunduar marrëveshjet e tyre këshilluese me firmat private të kapitalit, edhe pse burimi kryesor i fitimit për kapitalin privat dhe firmat e blerjeve supozohet të rrjedhin pikërisht nga marrja e kompanive të portofolit publik.
Disa firma të kapitalit privat vlerësojnë një taksë për kompanitë e portofolit për rifinancimin e borxhit të tyre. Ajo godet shumë vëzhgues si të tepruar, për dy arsye. Një, firmat e kapitalit privat zakonisht janë përgjegjës për grumbullimin e shumave të mëdha të borxhit në radhë të parë, kur marrin kompani private në buyouts leveraged (LBOs). Dy, refinancing me normat e ulëta të interesit rrit fitimet e kompanisë portofolit, dhe kështu fitimet e mundshme të firmës private të kapitalit.
Përgjigjet e investitorëve
Një numër gjithnjë e më i madh i investitorëve janë duke këmbëngulur se këto tarifa të tjera duhet të përdoren për të kompensuar taksën e menaxhimit, në vend që të shërbejnë si shtesa në të që krijojnë fitim të pastër për firmën private të kapitalit ose të mbështesin kompensimin e tepërt për stafin e tij.
Në përgjigje, afërsisht 83% e tarifave të transaksionit të lidhura me fondet e ngritura në vitin 2011 janë kthyer tek investitorët, kundrejt 70% për fondet e ngritura në vitin 2009. Megjithatë, kjo mund të kompensohet nga rritja e përgjithshme e kësaj dhe tarifave të tjera.
Stimujt e fondit pensional
Menaxherët e parave në fonde të ndryshme të pensioneve mund të kenë një nxitje të çoroditur që të preferojnë rishpërndarjen e këtyre tarifave të ndryshme deri në eliminimin e tyre të drejtpërdrejtë. Kjo është për shkak se tarifat e zbritura shpesh llogariten si rritje për kthimin e investimeve. Ajo, nga ana tjetër, do të rrisë kompensimin e menaxherëve të parave, veçanërisht nëse atyre u jepen bonuse të lidhura me kthimin e investimeve.
Nga ana tjetër, nëse tarifat nuk janë ngarkuar, vlerësimet arbitrare të caktuara për kompanitë e portofolit (arbitrar sepse nuk kanë kapital të tregtuar dhe të çmimeve në tregjet e letrave me vlerë publike) ndoshta nuk do të ishin konsideruar të jenë rritur me një shumë të barabartë .
Burimet: "Investitorët e fondeve buy-out kërkojnë ndryshim në strukturën e" vjetëruar "të tarifave," Financial Times , 7 nëntor 2011. "Equity private: Tarifa e lartë aq memec," The Economist , 12 nëntor 2011. " " Financial Times , 24 janar 2012." Shpërblime për dështim: Klientët e Fondit Hedge po paguajnë shumë për pak, sipas kësaj ekspozite shkatërruese ", Financial Times , shkurt 18, 2012.